碧桂园连续三年蝉联榜首，综合实力领先同行

2020年8月18日—8月21日，由亿翰智库主办的“2020中国房地产业战略峰会”在上海隆重举行，会议核心主旨：新生！8月19日，亿翰智库举办的中国房企百强峰会成功召开，通过开展“2020中国房企综合实力TOP200企业研究”，旨在挖掘一批规模大、实力雄厚的房地产企业。同时，也为投融资机构甄选优质的房地产企业标的，提供一个公开、公正、公允的路演平台。

自2018年起，碧桂园连续三年蝉联《2020中国房企综合实力TOP200》榜首，除了销售规模的增长，公司的盈利能力和成长能力等指标同样是公司卫冕榜首的关键所在。

一、销售高速增长带动收入提升，《财富》排名居全球房地产行业首位

2019年,碧桂园实现权益销售金额5522亿元（亿翰智库全口径销售额为7715.3亿元），权益销售面积约6237万平方米，分别同比增长10%和15.2%，销售继续领跑行业。同样面对市场波动，碧桂园的企业经营表现出很强的“韧性”。尤其是受新冠疫情影响，房企销售活动普遍遭遇冲击，而碧桂园的抗风险能力凸显，稳中向好，2020年1-7月累计实现权益销售金额达3212.3亿元，稳居行业前列。伴随疫情得到控制及经济稳步复苏，碧桂园销售业绩自3月以来已实现连续5个月同比增长，其中7月同比增长27.5%至542.8亿元。

正是由于碧桂园销售额的稳定增长，为公司带来了收入的快速提升。2019年，碧桂园结转收入创新高，营业收入为4859.1亿元，同比增长28.2%。从2016年到2019年，碧桂园营业收入从1530.9亿元增长至4859.1亿元，涨幅达217.4%。而这也使公司成为2019年《财富》世界500强榜单中上升最快的企业，2020年的榜单排名则从177位提升到147位，位列全球房地产行业第一，表现出强劲的增长势头。

图表：TOP3房企2019年全年销售数据

资料来源：企业公告、亿翰智库

图表：碧桂园2016年-2019年营业收入情况（亿元）

资料来源：企业公告、亿翰智库

二、土地储备兼具广度和深度，保障充足盈利空间

碧桂园的土地储备兼具广度和深度，广泛布局以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势。截至2019年12月31日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约17022亿元，潜在的权益可售货值约7159亿元，权益可售资源合计约2.4万亿元，可满足集团未来四年以上的销售量。

从能级城市土地市场表现情况来看，虽然自2019年起三四线城市土地成交增速弱于一二线城市，但就趋势来看，三四线整体增速相对稳定，充分表明这类城市市场基本盘偏大，难有较大的市场震荡，韧性较强。尤其是在2020年6、7月份，三四线城市土地成交增速高于一二线城市。我们往期曾提出过三四线城市存在体系性修复的过程，尤其是得益于居民购买能力和购买意愿的增强，内生性需求具有可持续性。所以在这一轮三四线城市成交回调的过程中，除一二线城市外，企业更应该把握强三四线城市，尤其是内生性需求尚未被透支的城市将成为企业推货的重点。按项目所在地分，位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为44:56。从三四线项目投资转化情况看，截至2019年底，集团三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27。在碧桂园进驻的三四线城市中，88%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的88%。

在合理的土地储备分布下，这些项目保障公司盈利能力稳步提升。2019年碧桂园毛利润同比增长23.6%至1266.4亿元；净利润约为612亿元，同比增长26.1%。股东应占核心净利润约401.2亿元，同比增长17.6%。同时，碧桂园保持较高的净资产收益率，居世界500强房企第一位。此外，碧桂园归属股东净利润在2017年、2018年和2019年均实现大幅增长，反映出企业强劲的盈利能力。

图表：2019年碧桂园权益资源分布情况

资料来源：企业公告、亿翰智库

图表：2020年《财富》世界500强房企净资产收益率

资料来源：企业公告、亿翰智库

图表：2019.8-2020.7不同能级城市土地市场表现情况

资料来源：企业公告、亿翰智库

三、净负债率连续12年保持70%以下，偿债能力行业领先