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分析每股收益的多元变量

发布人: 谜语网 发布时间:2015-09-28 字体: | | 打印文章

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摘要:本文对财务杠杆教学中的每股收益进行了详细阐述,指出财务杠杆系数简化计算公式的不足之处,通过讨论每股收益中的相关变量,列明各种变量变化情况下EPS的变动情况,从而完善了EPS的应用,并扩充了财务杠杆的意义。

关键词:财务杠杆 财务风险 一元函数 二元函数

一、教材定义以及问题的提出

(一)教材定义

财务杠杆又称筹资杠杆,是指企业在筹资活动中对筹资成本中固定财务费用的利用。在企业资金结构一定的情况下,当息税前利润增大时,企业固定的财务负担就会相对减轻,从而给普通股股东带来更多的收益;反之,当息税前利润减少时,企业固定的财务费用负担就会相对加重,从而会大幅度减少普通股股东的收益。财务杠杆是衡量财务风险的指标,是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比率。

2.I作为自变量。将I作为自变量,EPS为因变量,EBIT、N为常数,则普通股每股收益EPS是关于I的减函数,当I增大时,EPS减小,纵轴截距为EBIT/N,横轴截距为EBIT,斜率为-1/N。当I增大时,EPS曲线向右上方平移(见图2)。 3.N作为自变量。将EBIT作为自变量,EPS为因变量,N为常数,则普通股每股收益EPS是关于EBIT的增函数,当EBIT增大时,EPS增大,沿着过原点,斜率为1/N的射线进行变化(见图3)。

(二)二元变量的推导

1.息税前利润EBIT与利息I二元变量对EPS的影响。假设EBIT变化为αEBIT,I变化为βI,详细讨论见表1。

2.息税前利润EBIT与流通股数量N二元变量对EPS的影响。

3.利息I与流通股数量N二元变量对EPS的影响。

(三)三元变量的推导

三、结论

通过上述EPS多元变量讨论可见,财务杠杆的简化公式只考虑了EBIT和I两个变量,的确简化了计算,但也忽略了其他因素对EPS的影响。通过本文对于财务杠杆多元函数的推导,可使学习财务杠杆时考虑更全面,进一步加深了对其的理解和运用。

参考文献:

Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Jeffrey F.Jaffe.公司理财[M].北京:机械工业出版社,2007.

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