年内业绩翻倍基金经理蒋秀蕾：产业赛道投资会是未来常态

未来十年医药的投资机会，我是基于行业本身的几大驱动力因素来做判断的，即人口老龄化、疾病谱以及城镇化。

比如说老龄化，我们新中国建立以后，经历了三次人口生育高峰，其中第二次生育高峰（1962~1970）人口明年开始逐渐步入老龄化阶段，这一代人马上就要开始步入退休的年纪了。相比于五零后，他们更具备知识储备、财富积累以及相对完善的社保体系。

六零后这代人带来的医疗需求的爆发，将会给行业带来很强的推动力。

另外，社会发展的节奏越快，因压力带来的疾病越年轻化。比如现在慢性病的年轻化，以“三高”为例，以前常见于老年人，现在明显呈现年轻化。

城镇化则保障了普通百姓的医保支付能力。因此，随着民众支付水平的提升、人口老龄化的加剧，支持行业增长的逻辑仍然成立。

好公司的估值溢价将会长期存在

新浪财经：您看医药公司会不会有特别关注的一些指标？

蒋秀蕾：我专注于优秀的产业赛道。

首先，要看到它们未来的增速在各自产业赛道是不是最优秀的；其次，各自的产业赛道是不是相比于医药行业整体增速更好；第三，产业赛道是否具备非常大的空间。空间大、增速高的产业赛道注定成就这些公司在未来5-10年的高度，一定会长期享受很高的估值溢价。第四，会研究关键财务指标，比如行业本身特点及毛利率水平、 ROE、资本开支计划等。

新浪财经：目前有没有一些特别看好的赛道？

蒋秀蕾：这些从我的组合里就能看到，比如创新药、医疗器械、疫苗、连锁药店、医疗服务以及一些高端的消费品等。

新浪财经：上述哪些是您说的那种成长性好的，哪些是您说的空间大？

蒋秀蕾：应该这么讲，成长性好和空间大，基本上在上述赛道里面都能够同时体现。因为这些赛道它们的增速都肯定会比行业平均的10%的增速要高，不然我就不会选它。另外，这些赛道其实已经处于一个起势的阶段了，整体空间的可见度也会更高。

新浪财经：您之前有对媒体说自己的操作是以价值投资为主，辅以价值调节，您这边是怎么去定义价值投资和价值调节的？

蒋秀蕾：从过往的盈利增速来看，每一个优秀的产业赛道里不只有1-2家头部公司，价值调节就是可能选择二线公司，也可能选择三线公司。

二三线公司可能在实业上差些机会，但并不代表****没有机会。权益投资就是这样一个很奇妙的事情，当大家钱来了以后，大家都在想涨的东西的时候，投机的机会就来了。