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新能源法案为美玉米提供投资机会-新能源专业论文(1)

发布人: 谜语网 发布时间:2015-10-03 字体: | | 打印文章

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一、基金大幅减仓净多头 目前基金在美玉米的持仓净多头寸大幅减少,显示投机基金继续看空美国玉米。 图1:CFTC在玉米头寸上的净持仓二、美国玉米供需情况 (1)美国玉米库存消费比依然处于历史较低位置 USDA于5月12日首次对2009/2010年度的玉米库存消费比进行了预估。下图中看出,美国历史上有几次库存非常紧张。在1973/1974年度,美国玉米库存消费比为8.2%;1995/1996年度仅为5%;2003/2011年度库存消费比也很低,为9.4%。5月份农业部报告给出了2009/2010年度的玉米库存消费比仅为9.1%,创下1995年的新低,同时也低于2008/2009年度的13.2%,但是6、7、8月不断提高玉米单产水平预估,使得库存消费比提高为12.6%。 图2:美玉米库存消费比 由于2008/2009年度大豆种植效益略好于玉米,使得美国2009/2010年度玉米种植面积较2008/2009年度有所减少,但并不是减少很多,由于单产呈上升趋势,美国玉米2009/2010年度的产量也达到历史上第二高的位置。 新年度玉米长势良好,使得玉米的单产提高到历史上第二高的水平,这也是美玉米价格继续下滑的原因。单产炒作使得玉米快速暴跌,但也应看到,美国玉米的消费也在快速增加,总消费量在2009/2010年度达到历史最高水平2.73亿吨,出口量也在快速增加。 (2)世界玉米库存消费比也处于历史低位 由于南美种植面积减少造成减产等原因,世界玉米结转库存也位于历史较低水平,这为美国玉米出口创造了条件。 三、新能源法案改变了玉米产业链 美国2007年颁布了新《能源法案》,新能源法案做出了如下要求: (1)2022年之前符合新版RFS规定的可再生能源(包括玉米和纤维素燃料)产量达到360亿加仑; (2)2022年之前将燃料效率提高40%,达到每加仑可供小汽车和卡车行使35英里; (3)在规定的360亿加仑中,210亿加仑必须来自纤维素燃料、生物质油和其他高级生物燃料; (4)2015年之前玉米乙醇用量达到150亿加仑并持续到2022年,而2005年RFS仅规定2012年达到75亿加仑。这个法案要求在2015年玉米乙醇必须达到150亿加仑,会极大提升玉米的消费量。 图3:新能源法案RFS 从下图可以看出,目前用于酒精燃料的玉米用量增速很大,近一两年增速高达32%。根据这一增速,可以预计到2015年,根据新能源法案的要求,玉米作为燃料乙醇的使用量将高达56亿蒲式耳,合1.4亿吨。 图4:美国制造燃料乙醇的玉米用量 美国玉米工业消费快速增加,工业消费占总消费的比例逐渐接近50%。USDA预估,2008/2009年度美国玉米工业消费1.36亿吨,与饲料消费持平,其中燃料乙醇消费1.02亿吨,占工业消费的75%,也就是说,美国玉米消费的38%用于燃料乙醇的消费。从上图上看出,生产乙醇的玉米用量在飞速增加,而饲料消费的比重保持稳中下降的态势。新能源法案改变了美玉米消费的产业链。 四、由于原油价格上涨的带动以及单产炒作的结果,美玉米有望探底回升 要满足新能源法案的要求,必须使得玉米种植面积增加2%,大豆种植面积增加0.7%,并且要求这个面积有不断增加的趋势,所以在玉米单产遭遇增长瓶颈的时候,美国玉米种植面积无法满足玉米增产的要求。 图5:乙

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