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中国证券市场并购绩效的实证分析 中国证券市场并购绩效的实证分析 中国证券市场并购绩效的实证分析 a．关联方并购绩效好于非关联方并购绩效。b．纯粹的混合并购效果不佳。C．零值或承债兼并对上市公司业绩影响不大。a．股权有偿转让公司的并购绩效好于股权无偿划拨的公司。b．无配股资格公司并购绩效好于有配股资格公司。C．高科技公司受让股权后，公司业绩显著增长。一是纯粹的混合兼并效果不佳。总体上看，并购后上市公司净利润显著下降，低于并购前水平，ROE也呈逐年下降趋势，超过一半的上市公司并购后业绩恶化。说明在目前的管理和技术水平下，我国企业不适合搞纯粹的多角化经营。企业应在主业鲜明，充分专业化的基础上考虑混合并购的可能性，混合兼并应围绕企业的核心能力和主要业务，充分利用自身优势和剩余资源，进行相关的产品拓展型和市场拓展型混合并购。纯粹的混合兼并，不仅不能达到分散经营风险的目的，反而降低了企业的赢利能力，加大了经营风险。 二是控股权无偿划拨以后，上市公司业绩恶化。控股权无偿转让以后，上市公司净利润在并购当年有所提高，但随后大幅度下降，ROE则逐年下降，且下滑速度越来越快，并购前该组样本平均ROE略高于上市公司平均水平，并购后第三年则只达到上市公司平均水平的52.3%，比并购前下降了59.4%。从样本统计看，58.3%的上市公司在控股权无偿划拨以后，业绩显著下滑。这说明，政府主导的并购行为，并非企业出于经营发展需要的自主选择，违背了市场经济规律，从而难以获得并购绩效。 三是高科技公司买壳后，上市公司业绩迅速提升。
