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善用EVA 善用EVA 善用EVA
——新经济环境使传统的会计衡量标准和管理模式日趋落伍，新的经济管理手段和技能越来越重要。
——编者按：经济增加值（EVA），是从税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，是公司业绩度量的指标，可以衡量出企业为股东创造了多少财富。管理学之父彼得。德鲁克认为，EVA是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。
——EVA由思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart & Co.）创导和推动，这一方法已在全球400多家公司和机构中应用，其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。
——互联网和软件技术的发展，为企业提供了无限的商机。迄今为止，人们总是把更多的注意力，投向电子世界新奇和令人激动的一面，但是却没有意识到许多看似深刻的变化，其实只是一些表象的变动。实际上，经济学和财富创造的基本原理一如既往。值得注意的重要变化，是新的商业环境使传统的会计衡量标准和管理模式日趋落伍，而新的经济管理手段和技能越来越重要。
——随着传统企业不断地介入互联网，新旧经济日趋一致。前通用电器（GE）总裁杰克。韦尔奇（Jack Welch）曾经深刻阐述：“所谓新经济，其实是传统公司加上新技术。”这些公司拥有出色的管理人才、著名品牌和娴熟的管理技能，使它们在新的竞争环境中独具优势。未来真正的赢家是那些能够将新的技术和自己原有的经营模式融会贯通，善于使用互联网，能够和客户、供应商及合作伙伴，建立紧密有效的合作的企业。
——为了更有效地在新经济环境中竞争，公司的战略、财务、人事及组织形式都必须有所调整。经济增加值（EVA）作为企业经营效益的衡量标准和财务管理的手段，在新经济环境中，对公司经营效益衡量、财务管理、价值估计及员工激励机制的变化，将扮演越来越重要的角色。
会计利润的失真
——新经济环境下，传统的会计利润无法反映公司经营的全貌，因为会计利润大大低估了企业的资本成本。会计师通常不扣减因使用权益资本而产生的成本，认为留存收益是可以无偿使用的，这样，就无法保障股东的权益能真正被关注，并获取合理的回报。另外，会计师们所度量的借贷成本，也通常低于实际的借贷资金的成本，因为考虑到公司使用借贷资金而带来的财务风险，其资金成本高于会计账上所记的税后利息支出。
——在新经济环境中，会计利润和经济增加值之间存在十分重要的区别。比如，运用新技术的优越性之一，是减少资金在企业运作过程中的占用。按照原有的会计标准，6天或60天的存货时间对利润的影响是没有差别的。而事实上，缩减存货时间，提高资本的营运效率，可以降低资金成本。这正是新经济经营模式为公司经营带来的革新之一。
——今天许多精明的管理人员都在积极地营造网络，将他们的客户、公司自身和供应商更紧密地联结起来。他们利用互联网传输实时信息，加快运作速度。戴尔电脑的直接销售模式，就是一个成功的范例，它从接受订单、采购、组装、发货只需要6天时间。戴尔电脑利用信息优势降低存货投资，这种商业战略可称之为以信息换取投资，或者简称I 4 I（Information for Investment）战略。这些经营模式通过加速资金周转、降低资金占用、减少资金使用成本，从而达到增加经济利润的目的。原有的会计利润不能全面反映这些新兴的、高效的经营模式，而经济利润则能够准确地予以度量。
——现在，所谓典型的传统制造商和分销商都在利用新技术，和客户、供应商紧密联系，从而降低存货投资。以信息换取投资（I 4 I）成为公司普遍采用的商业战略。婴儿用品生产商辛伯利克拉克（Kimberlyclark）与仓储会员制零售商科思托（Costeo）之间的管理信息系统，就是一个成功的范例。科思托向辛伯利克拉克及时传送有关其300多个分店的销售和存货情况，使得辛伯利克拉克能够及时地准备畅销产品并补充存货。正如戴尔公司所发现的那样，I 4 I经济学产生的效益不仅体现在公司的资产负债表上，也体现在公司的损益表上。
——科思托不仅节省其存货部门的人力，也节约了仓储空间。在辛伯利克拉克和科思托建立存货管理信息系统之前，科思托要储存能满足其一个月销售量的辛伯利克拉克的商品。而如今证明了它们能很快地补充存货，科思托只需要保持其两个星期销售的存货量。同样地，如今，辛伯利克拉克可以只保持不到一个月销售额的存货。过去两年来，存货额降低了50%左右。
——通过充分利用管理信息系统，辛伯利克拉克提高其整个供应系统的生产效率，结果是不仅降低了经营成本，同时也节约了用于存货和仓储的资金。EVA能够非常精确地体现这些经营效率的提高，而会计利润则不能予以全面的体现。会计利润仅仅体现了成本的节约部分，而EVA则还包含了因节约资本而带来的收益。简而言之，减少资金的占用意味着创造了更多的经济增加值。如果辛伯利克拉克的管理层只着眼于赚取更多的会计利润，他们对新信息系统的投资就不会如此热情。
——辛伯利克拉克采用的新的信息管理系统，不仅仅局限于提高供应渠道效率，信息技术也是促使该公司高速成长的重要因素之一。辛伯利克拉克和分销商们，诸如科思托等，共享因采用新的信息系统而带来的经济利润。其结果之一是促使这些分销商向辛伯利克拉克购买更多的产品。科思托的经营执行长理查德。德斯契诺（Richard Dicerchio）这样评论：“像辛伯利克拉克这样的公司能为我们降低成本，我们自然会更多地购买它的产品”。最近几年来，辛伯利克拉克的婴儿用品销售量以两倍于其竞争对手宝洁公司的速度增长。新经济的核心就是增长，增长的关键是能够利用新技术，降低成本，这也包括降低资金的使用成本。辛伯利克拉克总裁维桑德（Wayne Sanders）谈到：“信息时代技术为我们带来了无限商机。”同会计利润相比，EVA不仅是一个全面衡量经济效益的指标，而且利用EVA原理，企业还能够选择最佳的发展战略。
冷落利润率
——会计利润不是唯一被新经济抛弃的衡量标准，利润率标准也同样失去了其原有的重要性。沃尔玛公司这家传统零售商，一直是采用新思想、新技术的先锋。通过采用先进的信息技术和采购管理系统，它成为零售业界最具效率的带头人。沃尔玛拥有独特的经营模式，它并不要求每个财务指标都尽善尽美。例如，与K玛百货相比，它的销售成本与销售额的比率高于K玛百货，同时每元利润率低于K玛百货。但在新经济环境中，这些比率衡量标准已经不能够全面、准确地反映企业的经营效益。
——新经济促使一些精明的公司降低它们供应渠道所沉淀的资金，从而达到薄利多销的效果。像戴尔电脑和辛伯利克拉克一样，沃尔玛充分利用其特有的采购和供应系统，增加每元资金的销售额。信息在这里成功地替代了投资。按销售额计算，沃尔玛的资金使用成本仅仅是K玛百货的一半，因而创造了更多的经济增加值，为股票投资者带来了更多的财富。
——沃尔玛的每元利润率的确低于K玛百货，但是这并不说明沃尔玛的经营效率低下。实际上，低利润率反而意味着良好的客户满意度。沃尔玛的低价促销政策吸引了广大客户，加快其销售运转速度，而更快的增长速度，意味着转化为更多的EVA.1981年，沃尔玛的销售额为16亿美元，仅为K玛百货的1/10，而如今，沃尔玛几乎是世界上销售额最大的公司。
——网上零售商进一步拓展沃尔玛的经营模式，许多零售商不再强调每元利润率的重要性。像电子玩具公司（Etoys），为了占领更大的市场份额，以低于成本的价格销售。从理论上来说，一些网上零售商即使产品利润率为负值，也能够实现利润，因为它们的经营模式类似于银行。银行在提供个人支票的服务中是亏损的，但是银行通过运用在途闲置资金放债所带来的收益，大于支票服务的开支，两者相抵，银行通过支票服务赚取了利润。
——例如，网上书籍零售商亚马逊公司（Amazon）能够及时收到顾客付款，但是通常经过一段时间才会向供货商支付货款。像银行一样，亚马逊拥有大量的在途闲置资金，从而形成负的流动资金需要。按照传统的会计准则，负的流动资金需求对会计利润没有贡献，但是从EVA的角度来看，它增加了企业的效益，原因是负的流动资金减少了对现有资金的需求，从而降低了资金使用成本。亚马逊的例子表明，会计意义上的损失有可能转化成正的经济利润。即使利润率为负值，只要公司能够同时创造负的资金需要，公司一样能够发展。
——今天，许多成功企业都是低利润率的企业。低利润率可能代表着良好的客户满意度、一种面向未来的投资，或者代表着加速资金周转、减少资金沉淀的结果。在许多情况下，低利润率并不意味着差的经营业绩。这种变化对许多既有的财务管理技能与方法提出了质疑。EVA在这方面提供了正确的答案。
——思科公司（Cisco）的产品来自36家生产商，其中只有两家生产商为思科拥有，其余部分都由其他合同生产商生产。与思科相比，这些供应商在元配件生产方面更具优势，因为它们专注于这些元配件，并能够根据思科的实时要求，进行专业化生产。
——思科受益于这种分工合作的生产模式。不过，对外采购在一定程度上影响其损益表。思科除了需要支付原材料成本和其他正常的营运费用外，合同生产商也会向思科收取因使用借贷资金和股东基金资本而产生的使用成本。简而言之，这些生产商将资产使用费用间接打入了思科的生产成本。与自己生产相比，思科对外采购降低了其损益表利润，但同时也降低了其资产负债表中所需要的支持这些装配的资金。对外采购降低了思科的会计利润，但是增加了其经济利润。EVA方法通盘考虑了损益表中的费用和资产负债表中的资金成本，从而让管理人员在对外采购与自身生产之间做出更好的抉择。
挖掘新型资本
——新经济创造的更紧密联系，不仅仅帮助公司去开发新的利润来源，也创造了许多新型资本。新经济下，成功的企业在某种程度上像一个网络，它们和客户、供应商、雇员，甚至竞争者之间紧密相连，这些联系带来了许多机遇。
——以客户联系为例，新技术使得公司可以取得客户的大量数据，并进行大量的分析计算，从而能够根据客户的不同需要，提供相应的产品和服务，达到利润最大化的目的。与用户建立广泛联系的重要性相比，单一的产品销售的利润并非如此重要。为了保持竞争力，许多制造商有意降低产品的价格，从而达到为客户终身提供产品和服务的目的。这些会计利润的损失，并不是真正意义上的损失，而是用于同用户建立终身联系的必不可少的投资，但现行的会计制度对这些投资并不能很好地度量和反映。按照EVA的原则，赢得新客户和建立品牌效应的开支都视为资产，而不是损益表中需要控制的开支。至少从内部管理的角度来讲，无论是以损失换取客户，以广告宣传新的品牌，或者是新产品开发的开支，首先都会计入到资产负债表中。在计算EVA时，有些开支可以在长达10年的时间内来摊薄。这种处理办法适用于新经济条件下的所有无形资产，供研究、革新、培训和实验（包括营销失败）的费用，都应被视为是公司重要而宝贵的资产。这种处理办法合乎常理，并且也为管理人员提供了更大的回旋余地。公司管理层可以用增加近期开支的办法寻求商机，但从长期来看，管理人员也必须将这些开支转化成实实在在的利润，这是EVA帮助企业在短、长期战略间选择最优组合的一个有力佐证。
——在人力资源方面，每个公司的首席执行官都宣称他们的雇员是最重要的财富，事实上确实如此。但是，人力资源投资并不能在传统的财务报表上得到充分而合理的反映。而与传统会计手法相比，EVA能够如实、准确地记录人力资源投资，用于招聘、提高和保留关键员工的开支，至少从内部管理角度来讲是一种资产，这些开支不再是用于充抵现期收入的费用，而被计为资产，在员工能够发挥其预期的生产效率的期间予以摊销。
——在这里，人力资源投资的管理是以雇员创造的EVA的最优化为标准。换言之，衡量EVA、奖励管理人员为提高EVA所作的贡献，是最佳的、能够保证人力资源用于能发挥其最大效率的岗位的办法。和其他衡量标准不同，EVA能够将用于聘用和提高人力资源的资本与这些人力资源创造的价值有效地联结起来。
——总之，EVA是一种非常实用的原则和决策指导方法，它对互联网公司和传统企业，无形资产和有形资产同样有效。管理学之父彼得。德鲁克认为，EVA是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。
——高层管理人员应将追求更大的EVA作为目标。采用EVA分析作为决策的参考，将其他的衡量标准和指标，与EVA紧密联系起来，采用以EVA原则制定的奖励机制来营造一个仿真期权的计划，激励管理人员和雇员像企业主人翁一样行动和思考，为企业创造价值。
