【立讯精密(002475.SZ)】成功收购纬创资产，业务布局不断延伸——签署收购框架协议公告点评（刘凯）

点评：

产业链进一步延伸，进军iPhone代工领域

根据公司中长期战略布局与发展需要，2020年7月17日，立讯精密发布公告称拟与控股股东立讯有限公司共同出资以现金收购纬创子公司WIN SMART直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司的100%股权。协议各方基于2020年3月31日目标资产的拟制性报表净资产初步确定交易价格约为人民币33亿元（含税价），其中，立讯精密（或控股子公司）计划出资不超过6亿元，对目标公司不构成控股。

纬创是苹果的三家主要代工厂之一，自2013年iPhone 5c产品开始打入A客户代工供应链，目前代工份额仅次于富士康以及和硕，主要负责代工A客户中低端机型。根据收购框架协议显示，江苏纬创以及昆山纬新业务范围包括开发及制造笔记本电脑、智能型手机等信息产品的成品、半成品及其相关零组件，主要是iPhone的代工。完成收购后，立讯精密将进入iPhone代工供应链，在TWS耳机以及可穿戴业务陆续取得突破后，进一步打开手机代工业务市场。

盈利预测、估值与评级

我们认为公司的核心竞争力在于富有远见而进取的管理层、使命必达的企业文化、强大的精密制造能力以及卓越的成本管控能力。公司短期在手机模组方面份额提升+新品扩张，同时AirPods继续快速放量；中期AppleWatch有望复制AirPods的成功；长期则打造精密制造平台，向iPhone、通信、汽车等多领域进军。我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为68.45/91.29/113.31亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

客户产品需求低于预期；竞争加剧的风险；新产品导入不及预期。

发布日期：2020-07-20